离岸观澜 | 2026年首批离岸央票正式起息 八年累计发行额已超1.2万亿元

　　新华财经上海2月27日电（张天源）中国人民银行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）成功招标发行的2026年首批离岸央票27日正式起息，今年是央行在港常态化发行离岸央票的第八年。数据显示，2025年香港离岸央票发行规模达3400亿元，八年累计发行离岸央票已超1.2万亿元。

　　本次发行的央票中标利率延续了2025年的发行利率下降态势，其中3个月期品种发行规模300亿元，发行利率1.53%；1年期品种发行规模200亿元，发行利率1.47%，创近一年新低。随着市场的常态化运行，在港发行的离岸央票已成为国际市场观察中国货币政策与汇率管理动向的重要窗口。

　　中标利率创近年新低

　　近年来，人民银行已形成常态化的香港央票发行机制。发行香港离岸人民币央票对巩固提升香港国际金融中心地位、推动人民币国际化都具有重要意义。2018年11月，人民银行启动在港发行人民币央票工作，此后发行安排相对固定，基本上每年发行12期。

　　据悉，此次发行的央票涵盖了3个月和1年两个关键期限，与过往发行的6个月、3年期等品种共同构成了短中端收益率曲线的重要品种。对于离岸市场而言，央行票据因其零风险权重的特性，被视为离岸人民币资产的“无风险利率”基准。

　　“1.47%的1年期中标利率，创下了近年来同期限央票的新低。”一位外资银行投资经理向新华财经表示，“这既反映了离岸人民币资金面的充裕，也体现了市场对中国经济基本面长期向好的信心。”

　　数据显示，此次发行的3个月期和1年期央票的中标利率，较2025年初同类品种分别下降逾100个基点。中信证券首席经济学家明明表示，离岸央票的发行属于稳定外汇市场的常规手段，旨在释放稳汇率政策信号，防范跨境资本异常流动，维护金融安全。

　　中资企业境外融资成本有望降低

　　离岸央票利率的持续下行，缓解了中资企业境外融资成本压力。跨境贸易实务律师刘婷分析：“1年期央票利率降至1.5%以下，不仅降低了优质中资企业离岸发债的融资成本压力，也为各类人民币理财、衍生品提供了清晰的定价锚点。”

　　东方金诚首席分析师王青指出，这一趋势反映出离岸市场供需关系的改善，不仅有助于降低中资企业的离岸融资成本，更推动了在岸与离岸市场价差的收敛，加速人民币统一大市场的形成。

　　民生银行首席经济学家温彬认为，央行通过常态化发行多期限央票，在有效管理流动性的同时，构建了完整的离岸人民币收益率曲线。这条日益成熟的曲线为债券、衍生品等各类人民币资产提供了精准的定价参照，使得市场融资定价更加透明、合理，从机制上也降低企业的融资摩擦成本。

　　国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，在离岸市场发行人民币央票，可以调节人民币供给与流动性，影响汇率与资金价格，增加试图在偏离合理均衡水平上交易人民币的投机成本，有助于压缩在岸与离岸汇差、抑制单边预期，降低汇率大幅波动的可能。

　　进一步完善离岸人民币收益率曲线

　　多位业内人士指出，此次在港发行离岸人民币央票，丰富了香港离岸人民币高信用等级金融产品，有利于不断完善香港人民币债券收益率曲线，巩固香港国际金融中心地位特别是离岸人民币中心地位。

　　庞溟表示，发行离岸央票还可以为离岸市场提供高信用等级的人民币金融产品，有利于不断完善香港人民币债券收益率曲线，促进离岸人民币货币市场和债券市场健康发展，稳步推动人民币国际化进程。

　　兴业研究指出，整体来看，香港市场是离岸人民币主权债最大的市场，从曲线构建的角度来看，离岸央票主要贡献了1年以内离岸人民币主权债收益率曲线的部分。

　　政策方面，香港特区政府财政司司长陈茂波表示，为配合“十五五”规划建议提出的推进人民币国际化，人民币业务资金安排的总额度在月初倍增至2000亿元人民币，有助于推动金融机构便利企业和客户在贸易及跨境业务等更广泛使用人民币。同时，港府将联同业界积极拓展离岸人民币利率曲线的构建，研究强化短中期利率市场价格发现功能的具体措施。

　　展望未来股票杠杆资金账户，明明等专家指出，在当前全球贸易不确定性加剧、美元资产避险属性下降的背景下，央行在港发行的离岸央票为离岸市场丰富了人民币投资选择，有助于提高投资者资产配置的稳定性和安全性。随着央票与国债、政策性金融债等工具的协同发行，将进一步完善离岸人民币收益率曲线，为人民币国际化提供“定价锚”。