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来源：国际金融报
“十五五”规划明确提出健全投资和融资相协调的资本市场功能。业内解读，这一改革方向旨在构建“融资—投资—回报—再投资”的良性闭环，让投资者切实获得收益。注销式回购是上市公司回报投资者最直接、最实在的方式之一。
近日，国金证券公告，将回购的1739.96万股股份，由原“用于维护公司市值及股东权益”变更为“用于注销并减少公司注册资本”。年内国泰海通、浙商证券、华创云信已完成回购股份注销，另有两家券商推出全额注销方案。
受访人士表示，注销式回购直接增厚股东权益。回购股份用途的调整，本质是回购逻辑的升级，意味着股东回报从“预期管理”走向“实质兑现”。
拟注销1.5亿元股份
配资官方开户9月14日，国金证券董事会审议通过变更回购股份用途的议案，拟将2026年6月至8月期间回购的1739.96万股股份，用途由“用于维护公司市值及股东权益”变更为“用于注销并减少公司注册资本”。该事项尚需提交公司股东会审议。
具体而言，国金证券于2026年6月9日启动股份回购，8月26日回购实施完毕，累计回购1739.96万股，占总股本的0.4696%，成交最高价为9元/股，最低价为8.16元/股，支付总金额约1.5亿元（不含交易费用）。本次拟注销股份占公司当前总股本的0.4724%。注销完成后，公司总股本将由36.83亿股减少至36.66亿股。
“2023年以来，国金证券已实施四轮回购，累计耗资约5.1亿元，并三度注销回购股份。”国金证券表示，注销式回购是公司回报投资者最直接、最实在的方式之一。回购股份一经注销即永久退出公司总股本，公司每股收益、每股净资产相应增厚，存量股东权益得到实实在在的提升。
广发证券同样是券商板块回购股份注销的代表性案例。据其2026年9月15日投资者关系活动记录，公司股东会于2025年2月审议通过《关于变更回购A股股份用途并注销的议案》，同意将已回购A股股份用途变更为“用于注销并减少注册资本”，即注销公司回购专用证券账户中的全部1524万股A股股份，并相应减少公司注册资本。
记者梳理发现，今年以来，国金证券、国泰海通、浙商证券、华创云信已完成回购股份注销；中泰证券、红塔证券则计划将回购股份全额用于注销并减少注册资本。
一位不愿具名的业内人士告诉记者，股份注销会让回购股份永久退出股本。在净利润不变的前提下，能够直接增厚每股收益、每股净资产，切实提升存量股东权益，相比短期市值护盘具备更深层次价值。
丰德集团旗下黑崎资本首席战略官陈兴文分析，国金证券此次调整回购用途，折射出上市公司股东回报逻辑正在发生积极转变。1739.96万股股份从“用于维护公司市值及股东权益”变更为“注销并减少注册资本”，表面看只是用途调整，本质是回购逻辑升级：注销相当于企业拿出真金白银缩减股本、增厚每股净资产和每股收益，股东回报从“预期管理”走向“实质兑现”，这是市场成熟度的体现。
提升投资回报
谈及券商回购用途的演变脉络，陈兴文进一步分析，早期券商回购多用于员工持股计划或股权激励，本质上将股份视为内部治理工具，利益流向是公司团队；后来转向“维护市值”，更多应对短期市场波动，属于防御性动作；而如今选择注销减资，则是把回购直接转化为全体股东可计量的价值增量。这一演变，清晰回答了券商“为谁而回购”的核心问题：回购的落脚点应是股东回报，而非工具本身。从员工激励到注销减资，路径的演进反映的是公司治理理念从内部驱动向股东中心转变，这也是“重回报”监管理念在微观层面的自然落地。
从顶层设计来看，相较于“十四五”聚焦增强资本市场融资功能，“十五五”规划明确提出健全投资和融资相协调的资本市场功能。改革着力扭转以往重融资、轻投资的市场失衡格局，构建“融资—投资—回报—再投资”的良性闭环，让投资者切实获得收益。
陈兴文指出，券商作为资本市场的“看门人”和直接受益主体，理应成为提升投资者回报的表率。券商可从三个维度发力：一是稳定且透明的现金分红，让投资者获得确定性现金流；二是像国金证券这样以注销式回购提升每股含金量，可在估值低迷时传递信心；三是通过专业投研和财富管理服务，帮助投资者真正获取并持有收益。三者结合，才能把回报从“公告里的数字”变成“账户里的收益”。
上述业内人士认为，券商提升投资者回报可从三方面着手。第一，依托注销式回购增厚股东权益。回购注销后总股本缩减，在盈利总量不变的前提下，增厚每股收益、每股净资产、净资产收益率等核心指标，是回馈股东的真金白银举措。第二，提高现金分红水平。以持续稳定分红、适度提高分红比例，让投资者共享经营成果，与回购形成组合拳。第三，提升经营质量与市值管理能力。持续改善基本面与盈利能力，完善市值管理制度，推动业绩与估值合理匹配。
判断回购“诚意”
普通投资者该如何从公告中，判断上市券商的回购诚意？上述业内人士指出，可从三方面甄别、感受真实投资收益：
一是看是否“真注销”。回购股份注销，与留存用于激励、择机再售有本质区别。注销使股份永久退出总股本，在盈利不变条件下直接增厚每股收益、每股净资产，被市场解读为更纯粹的股东回报行为，价值回馈含量最高；而以“维护市值”为名的回购，却留作他用，甚至高位再售，对存量股东的实际贡献有限。
二是看执行落地情况。诚意体现在行动而非表态：优质案例往往是“昨日公告、今日回购”，回购后及时完成注销并披露进展；反之，仅发布回购公告，长期无实际买入动作、注销流程迟迟无法落地，大概率是“纸面诚意”。
三是看连续性与价格匹配。多次实施回购、持续推进注销，且回购价格上限高于当期市价，能够体现公司对自身价值的认可和发展信心。结合业绩改善、低位估值的背景开展注销式回购，才能形成实打实的价值支撑。投资者判断回购价值，不能只看公告，还需持续跟踪执行进度和公司基本面，切勿仅凭单次公告下定论。
针对投资者如何切实获取投资收益，陈兴文总结核心在于三个“真”：
一是真金白银，分红回购是否真金白银支付，而非画饼。
二是真实意图，回购是短期护盘还是长期承诺，用途变更是否具有持续性。
元股证券:ygzq.hk三是真实效果，公司是否在低估值区间果断出手，而非高位作秀。
“判断公告诚意，不能只看单次金额，更要看行为的可重复性和与公司战略的匹配度。”陈兴文指出，国金证券此次变更回购用途，恰好说明其把维护投资者利益放进了长期价值框架配资杠杆开户风险，而非把回购当一次性动作。
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